宏观与贵金属:联储官员鹰派表态影响下 关注鲍威尔讲话基调

时间:2022-08-27 21:24:18 | 浏览:217

来源:方正中期期货有限公司具有政策拐点“晴雨表”之称的全球央行年会将于8月25日至27日召开,美联储主席鲍威尔将在年会上发表讲话。近期多位美联储官员集体发表关于9月仍将继续大幅加息的言论,强调持续加息应对通胀的必要性,美联储继续加速收紧货币

来源:方正中期期货有限公司

具有政策拐点“晴雨表”之称的全球央行年会将于8月25日至27日召开,美联储主席鲍威尔将在年会上发表讲话。近期多位美联储官员集体发表关于9月仍将继续大幅加息的言论,强调持续加息应对通胀的必要性,美联储继续加速收紧货币政策的预期持续升温,鲍威尔讲话释放的信号,对于美联储货币政策的调整预期将会提供新的指引。

美联储主席鲍威尔,将会就通胀表现与货币政策应对进行详细分析。预计会强调美国经济和劳动力市场依旧强劲,而通胀高得令人无法接受,仍需要收紧货币政策来应对之;而加息的节奏问题继续视经济数据进行调整;美联储将需要看到通胀持续数月的下降,以确保实现2%的通胀目标。另外关于加息节奏和峰值的问题,鲍威尔或强调美联储在未来几个月内转向较小幅度加息,但这也不一定意味着较低的利率峰值,降息这种情况也一定不会出现。鲍威尔本次讲话略偏鹰的可能性大,其政策基调将会为接下来的政策调整提供新的依据。

预计联储2022年剩余时间将最少加息100BP,预期路径是50 BP -25 BP -25 BP。货币政策的新动向将会为黄金走势提供新动能;黄金关键点位有支撑,配置价值依存。

正文

一、杰克逊霍尔央行年会介绍与历年政策总结

具有政策拐点“晴雨表”之称的、一年一度的全球央行年会将于8月25日至27日(北京时间8月26日开始)在美国怀俄明州杰克逊霍尔召开,由堪萨斯城联邦储备银行组织;是探讨美国以及全球经济和货币政策所面临问题的会议,各国央行行长及与会者在会议中的言论将预示该国未来的政策方向。最受瞩目的美联储主席鲍威尔将在美东时间周五上午10点(北京时间周五22点)发表有关经济前景的讲话。

杰克逊霍尔央行年会之所以被称之为政策拐点“晴雨表”,主要在于历年年会主要央行官员都会释放新的信号,或改变政策方向,或采取新的行动,对美元指数美债收益率和黄金均会产生重要的影响。

回顾近十年杰克逊霍尔央行年会,均会有政策的重磅调整或者行动。2010年杰克逊霍尔央行年会,时任美联储主席伯南克强调会有第二轮QE,当年11月第二轮QE如期而至;2011年杰克逊霍尔央行年会,美联储主席伯克南称应通过货币政策刺激经济,一个月后宣布启动4000亿美元的"扭转操作";2012年杰克逊霍尔央行年会,伯南克释放新一轮QE信号,一个月后美国就启动了第三轮QE;年会中有经济学家呼吁使用" 前瞻后引",后来美联储和欧洲央行就采用了这一建议;2013年杰克逊霍尔央行年会,当时年会的讨论焦点在于谁会成为下任美联储主席,后来耶伦如预期上任;2014年杰克逊霍尔央行年会,欧洲央行行长德拉基警告通货膨胀恶化,释放进一步宽松的信号,次年3月该央行启动 QE;2015年杰克逊霍尔央行年会,时任美联储副主席费希尔释放年底加息信号,12月美联储宣布加息25BP。

2016年杰克逊霍尔央行年会,时任美联储主席耶伦称加息理由增强,但没给出时间表;12月美联储宣布加息25BP;2017年杰克逊霍尔央行年会,耶伦反驳特朗普放松金融监管的观点,欧洲央行行长德拉基表示QE政策十分成功,此后欧洲央行逐步收紧政策;2018年杰克逊霍尔央行年会,美联储主席鲍维尔表态在经济表现良好的情况下逐渐加息,2018年9月和12月,美联储分别加息25BP;2019年杰克逊霍尔央行年会,美联储主席鲍威尔表示,经济处于有利位置,但面临重大的挑战,美联储将采取适当行动维持美国经济扩张;9月19日和10月31日各降息25个基点。2020年杰克逊霍尔央行年会,美联储主席鲍威尔宣布新货币政策框架,对通胀和就业持更宽松立场,美联储将寻求通胀率在较长一段时间内保持在平均2%的水平,确保就业水平不会低于就业最大化目标。

2021年杰克逊霍尔央行年会,鲍威尔断言,通胀飙升很可能是暂时的,低失业率低估了劳动力市场疲软的程度,而且几乎看不到工资上涨可能导致过度通胀的证据。就业持续增长,通货膨胀回归目标,2021年开始缩债是合适的,提供了有关美联储何时缩减购债的线索,但是缩债不会直接传递加息的时机信号。鲍威尔讲话整体保持中性,释放了缩债的时间安排,但是没有进一步说明合适和如何缩减购债,更多的是维持现状。除了鲍威尔发表中性言论外,美联储多位官员均发表鹰派言论,如美联储布拉德、卡普兰、乔治、梅斯特和博斯蒂克等再度发表鹰派讲话。美联储副主席克拉里达表示,预计高通胀现象将是暂时性的,劳动力市场上取得进展,预计秋季的就业市场活动将是强劲的,支持FOMC在2021年稍晚开始减码债券购买;德尔塔变异毒株对美国经济前景构成下行风险,但美国病例增加还不至于严重到改变对前景看法的程度。美联储理事沃勒表示,在通胀问题上确实取得了进展,再多一份好的就业报告就足以让我们开始缩债了,希望今年尽早开始缩债,看到就业率接近100%才会考虑加息。

事实证明,鲍威尔及美联储官员关于2021年的评估很多都存在错误,特别是通胀是暂时性的评论存在较大的问题,从而使得政策调整出现错误的延误,也加剧了通胀的飙升。

由此可见,历年杰克逊霍尔央行年会均会释放重磅的货币政策的相关调整、方向或者行动等。

二、2022年杰克逊霍尔央行年会关注焦点分析

2022年杰克逊霍尔央行年会,研讨会主题为“重新评估经济和政策所受的制约”。欧洲央行执行委员会成员Isabel Schnabel周六将在小组讨论发言,英国央行行长贝利等多国央行行长也将出席,最受瞩目的美联储主席鲍威尔将在美东时间周五上午10点(北京时间周五22点)发表有关经济前景的讲话。

杰克逊霍尔年会历来被视为美联储官员释放政策变化信号的平台,美联储主席鲍威尔将在年会上发表讲话,按照近十年的经验来看,美联储常常会在杰克逊霍尔年会上,释放货币政策的重磅行动或者信号。目前投资者最想了解的是,在美联储不再提供具体前瞻指引、逐次会议制定货币政策的情况下,美联储后续加息的节奏会怎样,此次研讨会释放的信号就显得尤为重要。

当前,美联储货币加速加息政策预期继续萦绕市场。美联储 7月鸽派加息75BP和美国7月通胀触顶回落后,市场关于美联储9月加息的预期持续降温,加息50BP的概率一度升至70%以上。但是近期多位美联储官员集体发表关于9月仍将继续大幅加息的言论,强调持续加息应对通胀的必要性,美联储继续加速收紧货币政策的预期持续升温,9月加息50BP和75BP的预期概率基本处于平分秋色的状态,对美元指数和美债收益率均产生较大的影响。鲍威尔的讲话释放的信号,对于美联储货币政策的调整预期将会提供新的指引。

美联储主席鲍威尔,将会就通胀表现与货币政策应对进行详细分析。预计会强调美国经济和劳动力市场依旧强劲,而通胀高得令人无法接受,仍需要收紧货币政策来应对之;而加息的节奏问题继续视经济数据进行调整;美联储将需要看到通胀持续数月的下降,以确保实现2%的通胀目标。另外关于加息节奏和峰值的问题,鲍威尔的态度或是,美联储在未来几个月内转向较小幅度加息,但这也不一定意味着较低的利率峰值,降息这种情况也一定不会出现。鲍威尔本次讲话略偏鹰的可能性大,其政策基调将会为接下来的政策调整提供新的依据。

联储官员的讲话亦表达出对政策继续加速调整的预期,预计联储2022年剩余时间将最少加息100BP,预期路径是50 BP -25 BP -25 BP。

三、美元指数持续走强

近期多重因素助力美元指数持续走强。一方面是多位美联储官员持续强调持续加息应对通胀的必要性,美联储继续加速收紧货币政策的预期持续升温,利好美元指数;另一方面则是欧洲能源危机或进一步恶化冲击欧洲经济,拖累欧元(欧元兑美元跌破平价)进而利多美元指数,叠加避险情绪利好影响,美元指数一度涨至109上方,对黄金形成较大的负面冲击。

对于美元指数走势整体符合我们预期,依然维持近期105-110偏强运行的观点,110整数关口是强阻力位,突破可能性存在但是阻力较大;前期美元指数回撤并非意味着美元走强趋势完全扭转,仍维持高位运行态势。未来,美联储货币政策基调虽然仍然偏鹰,但是加速收紧的预期正在逐步被市场计价;地缘政治冲突逐渐明朗,欧洲货币政策也开始加速收紧,这将支撑欧元走强并利空美元指数。如果9月美国和欧洲议息会议前后美欧政策差出现转变,欧洲政策收紧速度等同或者超过美联储货币政策收紧步伐,美元震荡走弱可能性大。

四、黄金关键点位有支撑

近期黄金持续下跌,主因在于美联储继续加速收紧货币政策预期升温,美元指数和美债收益率持续上涨所导致的。具体来看,一方面是多位美联储官员持续强调持续加息应对通胀的必要性,美联储继续加速收紧货币政策的预期持续升温,利好美元指数和美债收益率;另一方面则是欧洲能源危机或进一步恶化冲击欧洲经济,拖累欧元(欧元兑美元跌破平价)进而利空美元指数,叠加避险情绪利好影响,美元指数一度涨至109.上方,十年期美债收益率再度回到3%上方。

美联储货币政策调整步伐、经济衰退担忧和地缘政治局势进展继续主导贵金属行情;超鹰派转向、局势向好和经济依然强劲利空贵金属,反之则形成利多影响。政策加速收紧预期逐步被计价和降温,经济衰退担忧加剧,避险需求增加,连续下跌的贵金属反弹。近期,因为美联储政策收紧预期再度升温,贵金属趋于偏弱走势,弱势行情将会持续,等待政策收紧预期转变和落地,核心点位支撑依然强劲有效。中长期趋势来看,经济衰退预期下,白银因经济衰退和有色板块走弱表现会弱于黄金。

前期美联储加速收紧货币政策预期使得贵金属承压,伦敦金现核心支撑位依然为1675美元/盎司,此支撑位依然为牛熊转化关键点位;关键点位当前依然是有效支撑,随着联储政策收紧影响逐步被市场计价,经济衰退担忧加剧和资产配置需求等因素影响,黄金触底反弹,上方继续关注1800美元/盎司整数关口和1875美元/盎司关键位置;其配置价值依然高于其他大宗商品,短期回落不改整体观点,建议逢低配置。沪金上方继续关注400元/克关口,下方关注365元/克的支撑。

本文源自金融界

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