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美联储官员鹰派发言，强化了美联储加速收紧货币政策预期，美债收益率上升和美元走强给金价带来压力，国际金价高位回落，白银跌幅更大；沪金沪银因汇率波动表现强于外盘。

3月以来国际现货金价和银价走势

思考一：白银行情表现为何弱于黄金

美联储货币政策加速收紧影响下，贵金属高位回落，而白银跌幅大于黄金（金价从1998美元/盎司的高位跌至1930美元/盎司，跌幅为3.4%；银价从26.22美元/盎司的高位跌至24.1美元/盎司，跌幅为8.1%）。白银表现弱于黄金，其主因在于白银商品属性强于黄金，全球经济下滑将会影响贵金属工业需求，使得商品属性更强的白银表现更弱。从供需出发，白银一直处于供过于求的状态，货币属性和债券属性表现不佳之际，白银的表现亦会偏弱。

当市场情绪偏弱时，投机属性更强的白银跌幅会更大。因此白银跌幅大于黄金符合供需基本面逻辑，而白银的大幅下跌亦提供了逢低做多和做多白银、做空黄金的投资和套利机会；一旦贵金属价格振荡走强，白银的涨幅亦会大于黄金。

思考二：贵金属内盘表现强于外盘原因所在

受美联储货币政策加速收紧预期升温影响，贵金属高位回落。4月18日—4月19日，金价回落幅度达到3.4%，沪金从高点回落9元后再度走强，仅小幅下跌0.9%。白银方面，伦敦银价现回落幅度达到8.1%，沪银从高位回落，跌幅为5%。国内外黄金的价格走势出现较大分化，内盘贵金属表现强于外盘。

近期贵金属内外盘表现分化主因在于人民币汇率的波动。从最近美元/离岸人民币汇率来看，从4月18日的6.3789快速升至6.5464，美元/离岸人民币单周上涨超过2.3%，成为贵金属内外盘表现分化的核心影响因素。美元/离岸人民币汇率上升，利好贵金属内盘；美元/离岸人民币汇率下降，利空贵金属内盘。

按照4月18日汇率收盘价计算，1930美元/盎司乘以美元/离岸人民币6.3789除以31.1035克，沪金价格应该为395.82元/克，美元/离岸人民币汇率上升，1930美元/盎司伦敦金现换算成内盘黄金则是，1930美元/盎司乘以美元/离岸人民币6.5274除以31.1035克，沪金价格应该为405.03元/克，与405.36元/克的沪金06合约价格基本一致。故汇率波动对贵金属内外盘价格影响较为明显，需要关注美元/离岸人民币汇率的走势。

思考三：贵金属高位回落是否是趋势逆转？

地缘局势进展和美联储货币政策调整的新信号将继续主导贵金属行情。局势向好和鹰派转向均利空贵金属，反之则形成利多影响。地缘局势短期难以出现实质性缓解，美联储政策收紧亦容易出现利空出尽影响，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，贵金属短期消化美联储最新进展后维持振荡走强行情。当前贵金属高位回落并非意味着趋势逆转，依然不建议趋势做空贵金属，仍以逢低做多为操作核心。

美联储官员布拉德鹰派发言使得贵金属承压，现货金价短期支撑位依然为1900-1918美元/盎司区间，核心支撑位为1870美元/盎司附近；若地缘局势和通胀无实质性向好，金价仍有上涨空间，上方继续关注2000美元/盎司关口和2070美元/盎司的前高位置；沪金上方继续关注420元/克关口，未来不排除涨至454元/克的可能；下方支撑位为387元/克—390元/克区间。

现货银价弱于黄金，跌破24.46美元/盎司的年线（5080元/千克）后，核心支撑位为24美元/盎司关口（5000元/千克）；上方继续关注27美元/盎司的前高位置（5420元/千克）。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。

2022年，黄金运行区间为1675美元/盎司—2075美元/盎司（沪金355元/克—454元/克），刷新历史新高的可能性非常大，未来不排除涨至2200美元/盎司—2300美元/盎司的可能。

（以上内容不构成投资建议或操作指南，依此入市，风险自担）