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美联储要提前加息预期释放后,黄金暴力下跌,行情结束了吗?

2022-08-30 08:49:45 7718

摘要:上一周的美联储6月份议息会议抛出重磅炸弹,释放提前加息的预期后,美元大幅度反弹,已经上破92的整数关口,黄金则下探到1760美元的低位,黄金美元的行情真的转向了吗。美联储6月议息会议的决定是无奈的决定美国5月通胀率达到5%,不包括食品和能源。...

上一周的美联储6月份议息会议抛出重磅炸弹,释放提前加息的预期后,美元大幅度反弹,已经上破92的整数关口,黄金则下探到1760美元的低位,黄金美元的行情真的转向了吗?


美联储6月议息会议的决定是无奈的决定

美国5月通胀率达到5%,不包括食品和能源价格的核心通胀率上升3.8%,创下了1992年以来的新高,这一数据非常的吓人,单从数据上看,这是30年来,美国面临最严重的通胀局面。但美国经济遇到的问题恐怕不单单如此,还有更严重的问题。

1、美元收益率的反常表现

正常情况下,危机爆发,政府释放货币刺激,经济复苏,伴随着通胀的发生,这是很正常的现象,因为经济复苏过快肯定会伴有通胀,这是不可避免的,只要把通胀控制在一定范围内,随着经济的持续复苏和货币宽松政策的退出,通胀很快就会恢复正常。


但美国这次的情况并非如此,经济恢复过快引发经济过热,通胀产生,这时资金需求应该暴增才对,资金应该从避险收益品种中流出,如美债中流出,造成美债走低,收益率大涨才对。但是,现在美债收益率反而走低,从美国通胀率公布到议息会议前,美债收益率从1.58%跌到1.45%。这说明市场并不认可现在美国通胀是因为经济复苏过快导致的。

问题来了,美国通胀是如何产生的?合理的解释是疫情后期,隔离解封后,人们手里有着美国政府发放的救济金,收入相对疫情前变化不大,疫情压抑的的消费需求在隔离解封后得到释放,但是,因为市场上商品有限,从而推高了物价。另外,商品原材料价格上涨和油价的上涨都推升了商品价格的上涨,通胀就此发生。要想解决这个问题,一方面要减少印钱,二是增加商品供应,但是,现阶段美国都做不到,所以,美国的通胀有可能还将继续,而不是美联储预期的那样,通胀只是短暂的。

2、美国进入惰性失业期

5月份就业数据看,美国相对疫情前还有760万的就业缺口,最近的非农就业数据也差强人意,如上图所示,四五月份的非农就业数据都不及预期,市场分析认为,美国提供的额外失业补助高于美国不少家庭疫情前上班的收入,这导致这部分工人回到岗位上的意愿不强,才导致了美国惰性失业现象的发生。

这不是重点,重点是这个数据反映当前美国经济复苏远远不及预期,但是,这跟通胀率反映的信号刚好相反,通胀走高是经济过热的表现,但就业走低反应的是美国经济还很脆弱。这是让美联储最无奈的地方,是加息压低通胀,还是继续放水刺激经济复苏?很难做出选择。

3、美国股市表现怪异

通胀上升往往是美联储加息的信号,这时股市往往会提前做出反应开启调整,但是,这次通胀数据公布后,美股反而继续创新高,完全没把通胀当回事。唯一合理的解释是,华尔街明知道现在通胀了,但因为经济复苏不及预期,市场笃定美联储的货币政策短期内不会发生变化,事实也确实如此,17号美国议息会议上,美国短期货币政策并没有发生改变,改变的只是加息预期提前了,但这个提前也是两年后的事情,下个月的购债规模都没有发生变化。


小结,美债收益率走低,美国就业数据不及预期,美股的持续上涨,都在说明美国经济复苏远不及预期的好,差到美联储不敢改变现行的货币政策的地步。但是,通胀走高又是明摆着的事实,倒逼美联储对通胀做出正面答复,因此,这次议息会议才有现在的结果,短期货币政策维持原样,只是加息预期提前。上面的分析我们知道,这是美联储无奈的决定,通胀不能无视,但收紧货币可能会让经济复苏停滞甚至倒退,只能维持现状,然后看市场的反应再做出相应的对策。

黄金行情结束了吗?

黄金每一轮行情都有自己的上涨动力,上一轮是避险,想想当时的中东内战、美伊局势等都是上轮黄金上涨不可或缺的动力。这一轮黄金上涨的动力在上涨之初我们就分析过,是通胀。问题来了,现在通胀结束了吗?答案是没有。

上面我们分析过,美国现在经济的复苏并没有预期的好,货币政策现在还不敢改变,但是,解决通胀问题只能从两方面:

1、少印钱,这一点现在的美国做不到,美国现在经济复苏不及预期,还需要放水刺激。但是美债现在并不好卖,只能美联储兜底,所以,美国还需要继续印钱。如上图所示,2008年美国金融危机后,我们的外汇储备从不到2万亿猛增到接近4万亿美元的水平,外汇储备的激增说白了就是在借钱给美国恢复经济,这样做的好处是美元的总量不变,美元价值最大程度上得到了保证。但这次不同了,世界上再没有哪个国家为美国兜底,因此,美国政府要花钱,只能由美联储去印钱来兜底,既然是印钱,美元的总量就在不断的增加,贬值就是大概率的事了。

2、增加商品供应,但疫情当下,这一点美国也做不到,先说内部,美国糟糕的就业数据说明国内生产复苏还需要时间;国外方面,因为疫情,各国供应链中断,除了中国外,美国就算有钱也很难找到卖家。但问题是大总统和老拜两任总统都把中国看成对手,之前的提高关税依然存在,这导致美国想对外输出通胀也很难做到。

美联储不停地印钱,而且印钱的速度远远超过08年的水平,如上图所示,08年金融危机后,美国之后6年3轮QE,把美联储的负债从1万亿推升到4万水平,增加了3万亿的样子。但是,本轮疫情爆发后,美联储只用一年的时间就把负债从4万亿增加到8万亿,这速度简直没谁了。

快速释放流动性叠加上生产端迟迟不能复苏,导致美国通胀的现实短期内可能很难会有实质改变,因此,黄金上涨的动力依然存在。

总结:美国经济复苏不及预期,导致美国货币政策短期内不会改变,通胀可能会在高位维持震荡。之前美元反弹,黄金大跌是因为消息面美国要在2023年提前加息的预期,叠加上美联储对外释放通胀只是暂时的言论,如果下个月通胀依然不能得到有效的缓解,美联储关于通胀只是暂时的说法被证伪,黄金行情将会再次开启。

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