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#避险情绪升温黄金大热#

一、本周观点

我们知道2020年贵金属的价格上涨25%。在2021年，全球经济从疫情中复苏，推动更多投资者转向风险较高的资产，遏制了对金银等避险资产的兴趣。有迹象表明，各国央行将加快缩减货币宽松政策，这使得未来一年市场前景变得更加复杂。使得2021年金价下跌3.51%，创2015年以来最大年度跌幅。

随着美国10年期国债收益率提高，对黄金的这一避风港地位构成挑战，2020年八九月份到达顶部，开始回落之旅，黄金震荡整理了几个月。尤其是从2021年1月开始，国际金价再度大幅走低，第一季度国际金价下跌10%。清明节算是黄金价格的“分水岭”，当时面对不断下跌的价格，小褚认为贵金属二次探底成功，加上美联储会议来袭，未来黄金将重启涨势，随后的行情验证了小褚的观点。第四季度再度上涨，整体上涨超过4%。

近期资金涌入黄金市场，不只是因为乌克兰局势以及股市波动加剧，也和通胀压力激增有关。黄金一直被视为国际资本市场硬通货，被投资者选作最重要的资金避险工具，坊间更有“大炮一响，黄金万两”的说法。

乌克兰局势陡然升级之下，全球金融市场震荡，大量资金急于寻求“安全感”。自2月初以来，美国实际利率持续反弹，但黄金价格逆势走高，截至2月25日，美黄金价格当月累计上涨5.14%，黄金价格走势与实际利率运行出现背离。

刚刚过去的一周，国际贵金属价格继续强势运行，因俄乌紧张局势升级，俄罗斯对乌克兰展开军事行动，提振了市场的避险需求，国际金价在上周四盘中最高冲高至1976.5美元/盎司，而后回落至1900美元下方。引发市场剧烈震荡，金价剧震近100美元。

“市场现在对可怕事情发生的风险进行了更充分的消化。再加上不确定性，形成一个可怕的环境。在这种情况下，没有人愿意承担风险。”

随着俄罗斯正式向乌克兰开战，美欧则加码了对俄罗斯的制裁，将部分俄罗斯银行排除在SWIFT信息传输系统之外。瑞士也抛弃了中立的立场！

综合所述，对于贵金属后市，避险因素空前高胀，不确定性比较大，期货小褚建议大家空仓观望为主。个人观点，投资有风险，入市需谨慎，仅供大家参考！

二、行情回顾

上周国际金价开盘1903.5美元/盎司，盘中最高价1976.5美元/盎司，最低价1878.6美元/盎司，收盘价1890.1美元/盎司，下跌10.7美元，跌幅0.56%，盘中再创近一年新高。国内期货市场，上海黄金主力合约，开盘价386.88元/克，盘中最高价401.58元/克，最低价385.74元/克，收盘价391.42元/克，上涨4.78元/克，涨幅1.24%；白银主力合约开盘价4906元/千克，盘中最高价5200元/千克，最低价4863元/千克，收盘价4987元/千克，涨幅1.46%。符合预期，美国非农超预期，假期贵金属上涨，数据周来袭，金价何去何从？

三、基本面动态

1、周度消息：

周一，黄金期货走势震荡，位于8个月高点附近，投资者密切关注乌克兰危机的进展情况。由于担心俄罗斯和乌克兰的地缘政治紧张局势升级，引发了避险资金流入黄金市场。

周二，黄金期货收盘上涨，早盘一度创下近9个月来的新高，但是随后回落。投资者紧张不安地关注乌克兰危机的发展。

周三，黄金期货连续第二日上涨，站稳在1900美元大关上方，因为周三乌克兰总统宣布全国进入紧急状态，并告知在俄罗斯的乌克兰公民回国。乌克兰还宣称本国多个网站遭到网络攻击，加剧了地缘政治紧张。

周四黄金期货连续第三日上涨，盘中创下2020年9月以来的新高，但是收盘回吐了大部分涨幅。周四俄罗斯军队全面进攻乌克兰后，令投资者避险心理占据上风，纷纷逃往黄金避风港，因为投资者担心最新的地缘政治实践将会破坏经济稳定，并加剧通胀压力。

周四，在俄罗斯军队进入乌克兰实施特别军事行动的消息传来后，黄金一度大涨3%，最高达到1976.5美元，创下17个月来的最高点。周五收盘价格较周四高点已经回调90多美元。

周五，纽约黄金期货大幅下挫。受俄罗斯和乌克兰爆发军事冲突的消息左右，黄金市场剧烈波动。

美国和欧洲周六宣布迄今为止最强力的经济制裁，表示将俄罗斯一些银行踢出全球主要支付系统--环球银行金融电信协会（SWIFT），同时还宣布了其他措施，以限制莫斯科方面动用其6,300亿美元的国际储备。

2、黄金ETF 和美元指数

【黄金ETF持仓】截止到2月25日，较前一日减少2.33吨，当前持仓为1026.99吨。

投机者对黄金需求亦大幅提升，COMEX期金净多仓升至两个月高位。据CFTC数据显示，截至2月22日当周，COMEX期金非商业空头持仓增加7292手至106948手，非商业多头持仓增加36827手至350096手，非商业净多头寸增加29535手合约，至243148手合约。

美元指数和黄金价格长期呈现负相关性，但最近几月呈现正相关性。近期美元指数再度上涨，刷新近一年半新高后

3、美国通胀数据

美国商务部25日发布的数据显示，美国1月PCE物价指数同比上涨6.1%，高于预期的6.0%，前值为5.8%；剔除食品和能源价格的1月核心PCE物价指数同比上涨5.2%，是近30年以来最高水平，大幅高于美联储2.0%的中长期通胀目标。
　　从1月PCE数据的分项指标来看，随着全球经济加速重启，如餐饮、酒店、交通出行等此前受疫情影响较大的行业以及供给瓶颈对美国通胀的贡献将明显回落。而租金和薪资等更具“粘性”的物价指标，对通胀的贡献可能回落较为缓慢。

最新的通胀数据表明，美国的通胀水平似乎仍未有从高位回落的趋势。25日公布的美国2月密歇根消费者信心指数终值小幅升至62.8，虽略高于61.7的预期值，但仍然徘徊于近10年低点。尽管核心通胀可能接近见顶，但由于去年对通胀的反应滞后失去了一些公信力，美联储短期或仍将维持“鹰派”和中性偏紧的政策立场。3月加息已是板上钉钉，悬念只在于加息幅度究竟是25个基点还是50个基点。据芝加哥商品交易所FedWatch工具显示，目前市场预期美联储3月加息25个基点的概率为76%，加息50个基点的概率为24%。

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