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过去一周对于黄金市场而言依然是晦暗时光，国际金价跌破1700美元关口，上周内全球黄金ETF再次出现3%以上规模的流出。

博时黄金ETF基金经理王祥表示，黄金资产遭遇卖出的主要原因依然在于美国债券市场收益率曲线的陡峭化，以及对于3月末即将到期的美国银行补充杠杆率SLR松绑规则的延期问题的担忧。

美国国债市场近期长短期收益率陡峭化加剧，除了远端对于经济复苏的预期外，近端收益率不仅受到货币政策的约束，还缘于短期债券供应相对于极度宽松流动性局面下的短缺。

为了应对疫情，2020年美国财政部融资了约4.3万亿美元，但由于刺激计划此前进展缓慢导致支出受阻，大量资金滞留在美联储的存款在那个户(TGA)。2020年末该账户规模还高达1.6万亿美元，2月1日，美国财政部公布了新的TGA缩减计划。

TGA的缩减导致市场获得大量现金，并纷纷追求短期美债作为优质的金融活动抵押品，因此短端美债的收益率被人为压低。另一方面，疫情爆发后，美国银行准备金率大幅上升，因此被动缩减信贷债券等资产，这显然不利于金融体系的运作，因此美联储放松了补充杠杆率SLR的约束规则，将准备金及国债剔除在外。

但这一豁免即将于3月31日到期，在美联储主席鲍威尔本周的讲话中，完全没有提及市场关注的能否对SLR延期的问题，长期美债作为广大银行的常备品种，这导致部分银行出于流动性的考量开始提前抛售长端国债。基于上述两方面的原因，长短端债券收益率陡峭化显得愈发明显，实际利率趋向反弹而压制黄金。

王祥先生博时黄金 ETF 基金经理

短期仍需要关注美联储关于SLR的豁免态度，基于美联储对于维持整体宽松的鸽派态度，骤然收紧SLR政策的概率较低，我们预期对后续长端实际利率将阶段性地改变当前单边上行的格局，黄金的短期反弹契机或也将同步到来。

博时黄金ETF基金（159937）于2014年8月13日成立，通过投资于上海黄金交易所的黄金现货合约。投资者可在博时基金APP、博时基金微信号、博时基金官网等官方渠道及蚂蚁财富、天天基金等外部渠道购买，最低1元起买，部分渠道买入0费率（具体以各渠道公告为准），进一步丰富了广大投资者对黄金的投资方式。

博时黄金ETF及联接基金风险等级：中高

基金有风险 投资需谨慎

博时黄金ETF：王祥任职时间2016.11.02至今；赵云阳任职时间2015.10.08至今

博时黄金ETF联接A/C：王祥任职时间2016.11.02至今；赵云阳任职时间2016.05.27至今

风险提示：

本文中所提及的基金详细信息可在博时基金官方网站基金产品频道(
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二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个交易日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时，投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。

三、基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型，投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，投资人承担的风险也越大。四、投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》 等基金法律文件，了解基金的风险收益情况，及时关注本公司向您出具的适当性匹配意见，各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致，且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同，存在差异。请根据您的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素谨慎决策，不应采信违规销售行为或宣传材料，独立承担投资风险，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。

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