摘要：作者：张峻滔，付晓芸，郭嘉沂2022年8月，黄金与标普500指数正相关性明显抬升，风险情绪是过去一个月金价波动主导因素。8月中上旬市场乐观情绪支持伦敦金反弹逼近1810美元/盎司，接近我们提示的反弹目标位。8月中旬后美元触及60日均线后大幅...
作者：张峻滔，付晓芸，郭嘉沂
2022年8月，黄金与标普500指数正相关性明显抬升，风险情绪是过去一个月金价波动主导因素。8月中上旬市场乐观情绪支持伦敦金反弹逼近1810美元/盎司，接近我们提示的反弹目标位。8月中旬后美元触及60日均线后大幅升值，金价的超跌反弹也告一段落。
9月，美元指数和美债收益率联手上行施压金价。我们分析了金价与不同期限美债实际利率的关系，同时采用不同期限实际利率模型、黄金动量模型以及加息周期与金价表现三种方法测算了金价年内底部支撑区间。
美联储持续维持高强度加息施压美国经济，金银比大方向向上。贵金属境内外价差近期非基本面主导。
一、市场复盘
2022年8月，黄金反弹后回落。截至2022年8月26日收盘，2022年8月伦敦金累计跌幅为1.57%；伦敦银累计跌幅7.18%；上海Au9999累积涨幅1.70%；上海Ag9999累计跌幅2.68%；金银比上涨6.01%。8月上中旬市场如期演绎“歌舞升平”，市场乐观情绪支持伦敦金反弹逼近1810美元/盎司，接近我们提示的反弹目标位。随着8月中旬后美元触及60日均线后大幅升值，金价的超跌反弹也告一段落。
在过去的一个月中，黄金与标普500指数正相关性明显抬升，表明风险情绪的好转与恶化是过去一个月金价波动的主导因素。
比价方面，金银比明显回升。价差方面，黄金境内外价差背离金价与人民币锚。
持仓方面，全球黄金ETF8月净流出108.6万盎司，流出量环比收窄。CFTC黄金持仓分化度小幅反弹后再度下降，仍维持历史低位。
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