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有色贵金属:四个维度展望价格共性分化

时间:2022-08-27 21:25:28 | 浏览:4518

笔者说四月底至今,有色金属和贵金属连续三周下跌,走弱趋势明显,品种间有所分化,但又有很多共性。笔者力图跳出产业链微观,从更高视角去分析,选择了四个维度。因此选择整体分析,横向对比的方法。希望对大家有所启发。维度一,承压于美联储紧缩的货币政策

笔者说

四月底至今,有色金属和贵金属连续三周下跌,走弱趋势明显,品种间有所分化,但又有很多共性。

笔者力图跳出产业链微观,从更高视角去分析,选择了四个维度。因此选择整体分析,横向对比的方法。希望对大家有所启发。

维度一,承压于美联储紧缩的货币政策,金融属性强的品种跌幅更为明显,代表品种是白银。

维度二,受于人民币贬值压力,内外分化,国内价格相对坚挺,代表品种是黄金。

维度三,纵向产业链受到影响差异极大。

矿端和回收端由于疫情影响物流,愈加趋紧,矿端进口窗口持续打开,主要依靠进口原料的品种抗跌更明显。

冶炼开工持续萎靡,锭端出口窗口持续关闭;如再生铅开工率继续大幅下降,中短期冶炼厂减产检修动力增加,供应将出现较大扰动

需求方面,整体受到需求预期走弱,疫情后补库需求预期几斤灭失,需求旺季亦快结束,终端消费需求从谨慎乐观快速转差

库存方面,海外继续去库,尤其伦铝,这也是铝价相对表现强势的原因;国内方面,各品种库存增减互现,铜、铅增库,铝、锌、镍、不锈钢降库,但幅度均不大。

维度四,分品种分析。

黄金:更多受益于全球通胀高位和地缘风险长期化,表现将更为坚挺

白银:跟随黄金,高弹性表现将更为明显,超跌后预计将出现一定程度的反弹,预计金价上涨时表现将相对亮眼

:受到美联储收紧的货币政策和全球经济增速回落影响更高达,重心下移已然确认

:海外天然气问题虽然有所缓解,但仍存不确定性,预计本周铝价将继续上涨。

:海外挤仓缓解,现货升水收窄,国内基建为主的需求仍待观察,由于锌的品种资金相对较小,持仓集中度高,低库存下后续挤仓风险仍不容忽视

:原生铅冶炼加工费持续维持低位,矿端紧张和需求萎靡挤压冶炼利润;再生铅由于停复产成本极低,供应弹性大,首先开启减产,预计会对铅价形成一定支撑,但由于需求基差,供应支撑力度不易过于乐观

镍&不锈钢:供应端虽然持续偏紧,但需求端不锈钢需求受于整体宏观需求转差、新能源汽车芯片和疫情影响消费疲弱,两者叠加影响镍的需求,价格上行动能不足,或将继续偏弱运行

综上所述,整体分析,本周有色及贵金属价格跌势趋缓,或有反弹,警惕冶炼端减产检修,但基本面较差品种下跌趋势已现。品种强弱趋势排序,铝>银>黄金>铜>锌>镍>铅

本文源自中粮期货研究中心

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